在华尔街，TACO交易策略已经过时了。交易员们现在用一个新的缩写词来形容市场对霍尔木兹海峡危机短期内能否结束日益增长的怀疑：NACHO。
“霍尔木兹海峡开放无望”（Not A Chance Hormuz Opens）这一缩写词在交易员和市场评论员中流行起来，用来形容人们越来越怀疑美国总统特朗普关于重新开放这条关键航道的言论能否迅速解决问题。
eToro市场分析师Zavier Wong表示：“这本质上是市场对短期内解决问题失去信心。”
“在这场危机的大部分时间里，每一条停火消息都会引发油价暴跌，交易员们一直预期着问题会得到解决，但最终却未能如愿。NACHO的出现表明，油价上涨并非暂时的波动，而是当前市场环境的常态。”
就在周四，美国和伊朗在霍尔木兹海峡再次交火，双方都指责对方挑起冲突。
此次冲突的再次爆发进一步危及两国此前达成的停火协议，该协议此前已因双方不断指责对方违反协议而变得岌岌可危。
当地时间周四晚些时候，特朗普在与记者通话时坚称停火协议仍然有效，并表示此次交火“只是轻轻一碰”。
周三，特朗普表示，如果伊朗不接受和平协议，美国将“加大力度”轰炸伊朗。尽管有报道称华盛顿和德黑兰即将达成结束战争的协议，但特朗普的这番言论仍加剧了紧张局势。
业内资深人士表示，NACHO交易反映出石油、航运、通胀对冲和利率市场的仓位调整，投资者越来越将霍尔木兹海峡的动荡视为宏观经济背景下的长期特征，而非暂时的地缘政治冲击。
尽管布伦特原油价格已从4月底每桶126美元的战时高点回落，但仍比中东冲突升级前的水平高出38%以上。周五，布伦特原油价格突破每桶100美元，而尽管不时传来停火消息，航运和保险市场仍持续释放出深深的不安情绪。
“我认为不仅是油价发出了信号，保险市场也是如此，”Wong表示。
他指出，霍尔木兹海峡过境的战争保险费在3月份的峰值飙升至船舶每次航程船体价值的2.5%左右，而冲突前这一比例约为0.1%。尽管此后保费有所回落，但根据eToro的数据，目前仍约为冲突前水平的八倍。
“保险公司靠风险定价为生，显然他们并不认为这是短期内就能解决的问题，”他补充道。
TACO还是NACHO？
道富环球投资顾问公司 （State Street Global Advisors） 的分析师表示，TACO 交易（指的是围绕贸易和地缘政治边缘政策的“特朗普总是临阵退缩”的说法）目前正与 NACHO 交易同时上演。
道富分析师在最近的一份报告中写道：“在第二季度，TACO 交易和 NACHO 交易同时上演，高企的能源价格并未阻碍标普 500 指数反弹并创下历史新高。”
该公司表示，交易员们仍保持谨慎乐观态度，认为谈判最终可能达成和平协议并重新开放霍尔木兹海峡。然而，市场仍需一份“切实可行的和平协议”才能恢复对美联储降息的积极预期。
道富表示：“如果未来1-3个月原油价格维持在每桶100美元的水平，黄金价格可能难以在每盎司5000美元附近维持上涨势头。”
“另一方面，如果和平协议达成，霍尔木兹海峡重新开放，油价持续下跌至每桶80美元，黄金价格可能迅速突破每盎司5000美元，并最终再次测试每盎司5500美元。”
尽管美股表现出令人惊讶的韧性，但分析师指出，市场远非一片乐观。
“总体而言，市场对能源冲击的反应相对有序，”Aviva Investors高级经济学家兼策略师Vasileios Gkionakis表示。
不过，他表示，利率市场正开始更清晰地反映出对能源冲击长期持续的担忧。
“最明确的信号来自利率市场，近月利率大幅上调，同时大多数收益率曲线也明显趋于平缓，”Gkionakis说道。
他补充说，霍尔木兹海峡的长期关闭可能会引发“更持久的通胀冲击”，同时也会增加全球经济衰退的可能性。
Gkionakis还指出，目前似乎只有部分市场完全接受了NACHO的论点。尽管石油、航运保险和费率市场日益反映出对长期中断的担忧，但更广泛的风险资产仍然相对乐观，股市屡创新高。
尽管Wong描述了贸易商日益根深蒂固的悲观情绪，但他也表示，他最终预计海峡会重新开放，即使目前还无法确定具体日期。
“未来的道路可能依然充满坎坷，但市场似乎已经开始接受这一点。”
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